04年我国旅游行业全面振兴，05年景气继续高涨 。2005年1—2月我国入境人数和国际旅游外汇收入再创历史新高，分别达到856万人次和42亿美元，同比分别增长14.84%和23.6%。尽管2005年政府有意通过宏观调控放缓国民经济增长速度，但我们认为，在居民可支配收入增加、休闲时间增多等预期下，我们认为未来中国旅游行业市场继续保持两位数以上的增长应是可以期待的。

　　 旅游行业上市公司业绩分化发展 。2004年旅游行业的明显复苏增长并没有对经营已经陷入困境的上市公司起到枯木逢春的效果，相反，行业的景气加剧了上市公司业绩的分化，使行业内好企业与差企业的界限更加分明，差距也越加明显。如2004年净利润比2002年呈现两位数速度下降的公司就有新都酒店、张家界、桂林旅游、中青旅、首旅股份、大连亚圣、华天酒店等7家公司。

　　 景点类上市公司持续经营能力较强 。从细分行业角度分析，旅游景点、主题公园及酒店类上市公司的主营利润率和净利率普遍比旅行社行业上市公司为高。这些公司又可分为两类，一类是依靠自然禀赋而保持相对垄断经营地位的自然景点类公司，景区游客接待量放大和景区垄断性服务项目的价格水平提高是这类公司收入增长的主要推动器，而多元投资和成本费用控制不力则是这类公司经营的主要风险。这类公司包括峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游等；

　　第二类公司则身处竞争性业务领域、但通过资源的合理布局和积极有效的经营取得业绩的稳定成长，华侨城是这类公司的典型代表。锦江酒店则通过2003年的大规模资产重组，明确酒店和餐饮为公司主营业务，在区域市场积极发展经济性酒店和酒店管理业务，完善公司酒店产品线和业务链，加上近年上海地区房地产酒店业景气走高，从而帮助公司净利润翻番增长。

　　 有竞争力的商业主题公园上市公司前景相对乐观 。从事商业性主题公园业务的华侨城（000069）前景则要乐观一些。公司以旅游品牌为依托，采取旅游与房地产业务联袂发展的长期发展战略，以文化环境提升区内物业的价值进而获取超额利润。公司在深圳本部的旅游业务盈利水平稳定，房地产项目仍保持盈利高增长；同时，公司在北京、上海、深圳东部三洲田等地的项目都取得很大进展，北京的房地产项目已开始销售，这些都为公司利润持续增长奠定坚实基础。需要关注的是香港迪斯尼乐园开园对华侨城深圳旅游业务的影响。

　　 传统旅行社上市公司面临严峻挑战 。传统旅行社上市公司中青旅（600138）通过减持股权的方式收缩与旅游关联度小的高科技等投资性业务，而加大了对旅游主业的投入，并通过组建合资企业的方式促进旅游电子商务业务的发展。我们认为，如果公司能在旅游电子商务业务中迎头赶上，同时继续巩固其在传统旅游业务中的地位，作到二者齐头并进、相得益彰，则可达到提升盈利能力的效果。另外公司在北京建设的中青旅大厦将建成，为公司提供稳定的租赁收入。

　　 连锁品牌的酒店上市公司有增长潜力 。酒店行业我们相对看好有酒店管理品牌、酒店产品线较完整、布局较合理的酒店连锁集团，如锦江酒店。看淡单店经营形态的酒店企业。